O CDI levou doze meses para render 14%. O dólar levou menos de três semanas para subir 13%.
Na sexta-feira, 23 de outubro, a moeda americana fechou a R$ 4,99. Nesta quinta, 12 de novembro, fechou perto de R$ 5,65, o nível mais alto desde junho de 2025.
Para quem mede o patrimônio em dólar, praticamente um ano inteiro de rendimento foi devolvido em três semanas. E quase ninguém percebeu, porque o extrato continua mostrando um saldo maior do que o do mês passado.
Vamos aos fatos, com calma.
O Banco Central parou de cortar os juros no começo de novembro e manteve a Selic perto de 14% ao ano. Um levantamento da MoneYou com 40 países mostra que o Brasil paga hoje o juro mais alto do mundo depois de descontada a inflação: cerca de 9% ao ano. Para quem vive de renda fixa, parece o melhor dos mundos.
Só que o real não caiu sozinho. Na mesma semana, a inflação nos Estados Unidos veio acima do esperado e o dólar ficou mais forte no mundo inteiro, no maior nível em 19 meses. O governo americano voltou a pagar perto de 5% ao ano para quem empresta dinheiro a ele por dez anos, e o mercado espera mais uma alta de juros por lá em dezembro.
O real, então, apanhou de dois lados. De dentro, pela dúvida sobre as contas do governo, com o Congresso discutindo um pacote de ajuste que ainda não convenceu. De fora, por um dólar mais forte e por um investimento americano que voltou a pagar bem, na moeda mais segura que existe.
Muita gente vai olhar para isso e discutir de quem é a culpa. Eu prefiro olhar para outra coisa: a régua que cada um usa para medir o que tem.
Repare no que aconteceu em outubro. No primeiro dia de mercado depois do primeiro turno, o dólar caiu mais de 4%. No primeiro dia depois do segundo turno, subiu mais de 8%. A mesma moeda, dois turnos, dois sustos em direções opostas.
Não estou aqui para falar de política, estou aqui para falar do seu dinheiro. E esses dois dias ensinam a mesma lição, ganhe quem ganhar: quem guarda tudo em uma moeda só fica mais rico ou mais pobre sem ter decidido nada.
Preciso ser honesto com o outro lado da história. Até o começo de outubro, o dólar caía mais de 9% no ano, e o real era uma das moedas que mais se valorizavam no mundo. Quem tinha parte do dinheiro em dólar olhava para aqueles nove meses e achava que tinha errado. Hoje, olhando para as últimas três semanas, acha que acertou.
As duas conclusões estão erradas, porque julgam o filme por uma cena. Ter uma parte do patrimônio em dólar nunca foi uma aposta para ganhar no mês que vem. É uma forma de não depender de uma régua que encolhe e estica sem avisar.
Falta entender o que o juro alto realmente significa. Um país não paga 9% acima da inflação porque é generoso com quem poupa. Paga porque precisa convencer o dinheiro a ficar. O juro mais alto do mundo não é um prêmio. É o preço que o Brasil paga para compensar o risco de estar aqui.
Compare. Os Estados Unidos devem mais de US$ 40 trilhões e, mesmo assim, conseguem dinheiro emprestado por dez anos pagando perto de 5% ao ano. O Brasil, para o mesmo prazo, precisa pagar cerca de 15%. Três vezes mais.
Essa diferença não é lucro garantido. É o tamanho da desconfiança. E, de tempos em tempos, ela é cobrada de uma vez só, pelo câmbio. Foi o que aconteceu nas últimas três semanas.
Já contei aqui a história de um cliente que, em 2016, não via motivo para se arriscar com o CDI pagando 14% ao ano. Em reais, o raciocínio dele estava certo. O problema é que muita coisa que a gente compra ao longo da vida tem o preço definido em dólar.
Daqui de Miami, onde vivo há pouco mais de um ano e pago as minhas contas em dólar, isso deixou de ser teoria. Mas vale do mesmo jeito para quem nunca vai sair de São Paulo ou de Porto Alegre. A gasolina, o pão, o celular, a máquina da empresa e a viagem de férias têm o preço formado lá fora. Quando o dólar sobe 13%, esses preços não sobem no dia seguinte. Mas sobem.
O CDI não é o vilão. Ele foi o investimento que mais rendeu no Brasil nos doze meses até outubro, e faz sentido que uma boa parte do patrimônio de quem vive no país esteja ali. O erro não é ter renda fixa brasileira. É ter só renda fixa brasileira e chamar isso de segurança.
Na prática, dois pontos.
Primeiro, comece a olhar o seu patrimônio em duas moedas. Pegue o valor total de hoje e divida pela cotação do dólar. Depois faça a mesma conta com os números de um ano atrás e de cinco anos atrás. O resultado costuma contar uma história diferente da que aparece no extrato, porque mostra quanto do mundo você consegue comprar.
Segundo, decida quanto do seu patrimônio deve estar em moeda forte pensando na sua vida, e não na cotação do dia. Quem esperava o dólar voltar a R$ 5,00 para começar teve essa chance por algumas semanas em outubro. Quem ficou esperando R$ 4,80 viu a porta fechar em um único dia. Quem agora espera o mercado se acalmar corre o risco de repetir a história. Ninguém acerta a cotação, e ninguém precisa acertar quando constrói aos poucos, com constância.
Eu não sei onde o dólar vai estar em dezembro. Pode cair um pouco se o ajuste nas contas do governo convencer. Pode subir mais se os juros americanos continuarem subindo. E não preciso saber.
A resposta não é sair do Brasil nem abandonar o CDI. É não depender só deles. Um patrimônio dividido em duas moedas dorme melhor do que um patrimônio que rende muito em uma só.
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— Daniel Fogaça
